Valoració del mercat borsari coreà

L'evolució del mercat borsari coreà està impulsada en gran mesura per les dues grans companyies, Samsung Electronics i SK Hynix, que conjuntament representen al voltant de dos terços del MSCI Korea. Tot i que previsiblement hi haurà un excés de demanda sostingut dels xips de memòria produïts per les dues companyies en el futur proper, continuen existint dubtes sobre la rendibilitat de les seves enormes inversions en intel·ligència artificial (IA). Això, juntament amb factors relacionats, com l'augment de la competència procedent de la Xina, ha contribuït a la correcció recent del mercat.

Les perspectives de beneficis, especialment per a les companyies vinculades a la IA, han millorat en realitat durant els darrers mesos. Això és degut a una situació molt favorable d'oferta i demanda, no només al sector dels xips, sinó també en àrees com els equips elèctrics, per exemple, els transformadors.

A primera vista, sembla que el mercat coreà està valorat de forma atractiva, amb una ràtio preu-benefici (P/E) inferior a 5. No obstant això, la sostenibilitat de la situació de beneficis de Samsung Electronics i SK Hynix continua sent una qüestió crítica. En termes de la ràtio preu-valor comptable, Corea està valorada en línia amb altres mercats emergents.

La demanda de subministrament elèctric està cridada a adquirir una importància significativament més gran en el futur, cosa que requerirà inversions substancials, atesa una infraestructura que sovint està obsoleta o fins i tot no existeix. La IA amplifica encara més aquesta megatendència.

Els models de IA de les companyies xineses semblen ser cada cop més competitius i, en general, més rendibles que els seus homòlegs nord-americans. Alguns proveïdors, com Moonshot AI, encara no cotitzen a la borsa, mentre que altres, com Alibaba, també estan desenvolupant potents models d'IA. Tot i així, mantenim la cautela, ja que les qüestions relatives a la monetització ia la rendibilitat d'aquestes inversions segueixen completament obertes.

Continuem convençuts que tant l'electrificació com la IA són megatendències. Aquests desenvolupaments, però, no es tradueixen en una tendència alcista constant i lineal dels preus de les accions. Com a resultat, hem reequilibrat les nostres posicions després del ral·li experimentat per Corea, impulsat en part per l'eufòria dels inversors detallistes.

Autor: Dr. René Nicolodi, director de renda variable a ZKB/Swisscanto