el president Donald Trump va anunciar aranzels comercials més alts del que esperaven els mercats. Els nous impostos a les importacions elevaran la taxa aranzelària efectiva dels EUA. UU. a nivells no vistos en dècades, augmentant el risc d'una recessió als EE. UU. Els actius de risc, incloses les accions, probablement patiran més caigudes, mentre que alguns bons, el franc suís, el ien japonès i l'or s'haurien d'exercir millor.
L'anunci del 2 d'abril de Trump portarà la taxa aranzelària efectiva dels EUA. UU. del 2% el 2024 a aproximadament el 20%, segons l'estimació preliminar de Lombard Odier. Això afectarà negativament el creixement tant als EE. UU. com a nivell global i augmentarà la inflació a causa de l'impacte al comerç de béns. Lombard Odier preveu que l'economia nord-americana pateixi danys significatius, amb més probabilitats de recessió. Eventualment, aquests efectes negatius podrien mitigar-se parcialment amb les retallades fiscals planejades, que els aranzels busquen finançar, i amb mesures addicionals com desregulació, que podrien anunciar-se en les properes setmanes.
L'anunci dels aranzels va proporcionar-ne alguns detalls, però no la certesa que els mercats esperaven. Declarat com una «emergència nacional», la durada dels aranzels dependrà únicament que el president Trump consideri que “el dèficit comercial dels EUA i el tracte desigual subjacent han estat satisfets, resolts o mitigats”, segons el comunicat de la Casa Blanca.
EE. UU. imposarà almenys un aranzel del 10% a tots els socis comercials a partir del 5 d'abril i aplicarà aranzels «recíprocs» addicionals a aquells països que consideri que tenen barreres no aranzelàries elevades o manipulen la moneda.
En aquest context, els «aranzels cobrats als EUA» es calculen com la proporció del dèficit comercial bilateral dels Estats Units en béns sobre el total d'importacions bilaterals de béns. Els aranzels recíprocs dels Estats Units equivalen a la meitat d'aquests valors estimats.
Xina a la mira
La Xina és l'objectiu principal d'aquestes mesures. Els aranzels sobre la Xina augmentaran al 54%, que inclouen un 20% imposat des del febrer més un 34% d'aranzels «recíprocs» anunciats el 2 d'abril. Encara no és clar si aquests aranzels se sumaran als establerts sota la Secció 301 durant la primera administració de Trump. Si es combinen, els aranzels sobre els béns xinesos superarien el 60%, nivell promès per l'administració Trump durant la campanya presidencial.
Canadà i Mèxic, per ara, han quedat exempts de restriccions addicionals, ja que tots els béns que compleixin l'acord comercial d'Amèrica del Nord (USMCA) evitaran aranzels. Tot i això, els béns que no compleixin amb l'USMCA enfrontaran una taxa del 25% (a excepció de l'energia i el potassi, que estaran subjectes a un 10%).
Suïssa i les negociacions
L?economia oberta de Suïssa, que enfrontarà un aranzel del 31%, es veurà afectada per aquestes mesures. Encara no se sap com es tractaran les exportacions farmacèutiques, que representen el 30% dels enviaments de Suïssa a EE. UU. Les farmacèutiques van ser explícitament excloses dels aranzels recíprocs, juntament amb el coure, els semiconductors i la fusta, així com l'acer, l'alumini i les autoparts, que ja estan subjectes a aranzels previs.
La Xina i la Unió Europea han amenaçat amb represàlies. El secretari del Tresor dels EE. UU., Scott Bessent, va instar els governs a «esperar i veure» en lloc de prendre mesures de represàlia. El president Trump no va esmentar la possibilitat de negociació a les seves declaracions. Creiem que les negociacions en els propers mesos podrien reduir les taxes aranzelàries efectives a aproximadament un 15%, cosa que portaria la inflació als EUA a un 3.5%.
També s'observa que aquest anunci hauria de marcar un pic en la incertesa relacionada amb els aranzels, i que podrien donar-se exempcions inesperades, com va passar recentment amb Mèxic i el Canadà, cosa que reduiria les taxes aranzelàries efectives.
Risc d'inflació i la Reserva Federal
L'amenaça immediata per a l'economia dels Estats Units. UU. és la inflació, cosa que genera temors sobre el creixement i una possible recessió. Amb l'augment del risc econòmic, la Reserva Federal haurà de gestionar tant el mercat laboral com la inflació. En cas de recessió, la taxa de fons federals es podria reduir fins al 2%.
Lombard Odier continua monitoritzant les tendències salarials reals, enquestes de confiança empresarial, el dòlar nord-americà i la relació entre inventaris i comandes de les empreses, ja que els importadors als EUA. UU. han avançat comandes per anticipar-se als aranzels.
Implicacions per a la inversió
L'entorn macroeconòmic suggereix un període d'aversió al risc als mercats financers. La durada d'aquest període dependrà de quant de temps romanguin els nous aranzels i si el seu impacte pot ser contrarestat amb notícies més positives sobre desregulació i retallades fiscals als EUA. UU.
Donat l'augment del risc de recessió tant als EUA com a nivell global, i la inflació més gran, Lombard Odier anticipa volatilitat als mercats de renda variable. Els sectors defensius, com els serveis públics, s'haurien d'exercir millor.
Al mercat de renda fixa, Lombard Odier preveu que els bons del Tresor nord-americà a 10 anys caiguin al rang de 3.5%-4% en els propers tres mesos, a mesura que la Reserva Federal redueixi la taxa de política monetària. Amb els inversors evitant el risc, sespera que els Bons del Tresor protegits contra la inflació (TIPS) tinguin un bon exercici.
Als mercats de divises, Lombard Odier preveu un dòlar estable o més fort davant l'euro i la lliura esterlina. Les monedes refugi, com el franc suís i el ien japonès, s'haurien d'enfortir encara més. Les monedes asiàtiques, especialment el iuan xinès, probablement es debilitin encara més.
L'or continua sent un actiu útil per a la diversificació de carteres. No obstant això, podria haver-hi una consolidació a curt termini si les importacions d'or dels EUA. UU. disminueixen a causa d'una exempció aranzelària.
Dubtes sobre aquesta notícia?
Parla amb Coexia, la IA del sector exterior
