L''efecte Warsh' i la tensió geopolítica enforteixen el dòlar en espera de les dades d'ocupació als EUA.

Fotografia d'arxiu lliure de drets creada per Alexander Grey a Unsplash.

Mercat de Divises

La fintech Ebury analitza una setmana clau per al dòlar, enfortit pel discurs 'hawkish' del president de la Fed, Warsh, i el conflicte a l'Orient Mitjà. Els mercats esperen les dades d'ocupació dels EUA que podrien fonamentar una pujada de tipus al setembre.

---

El mercat de divises encara una setmana decisiva, marcada per l'enfortiment del dòlar nord-americà després del discurs de to dur (falcós) del president de la Reserva Federal, Warsh, al simposi de Jackson Hole. A aquest factor se suma la represa de les hostilitats entre Estados Unidos e Irán, que ha tornat al cru Brent per sobre dels 90 dòlars per barril. En aquest context, l'atenció se centra en les dades de nòmines no agrícoles de EE.UU. que es publicaran aquest divendres, un indicador que podria ser definitiu per a la propera decisió de la Fed sobre els tipus dinterès.

Segons l'anàlisi de Ebury, la fintech global especialitzada en pagaments internacionals i intercanvi de divises, «el bitllet verd manté gran part dels guanys obtinguts després del missatge hawkish de Warsh en Jackson Hole divendres passat i els mercats romanen ara pendents de les dades de nòmines no agrícoles que es publicaran aquest divendres a Estados Unidos. Si es confirmen les expectatives de creació d'ocupació, podríem observar una consolidació més gran de les expectatives d'una pujada de tipus de la Reserva Federal al setembre».

USD: La Fed, a un pas d'endurir la política monetària

Els dubtes sobre la decisió que prendrà la Reserva Federal a la reunió de setembre han augmentat, però el discurs del seu president, Warsh, va ser inequívoc: si les pressions inflacionàries no se suavitzen, la Fed haurà d'actuar. Des d'aleshores, les probabilitats implícites al mercat que es produeixi una pujada de tipus han escalat fins al 60%. La dada clau que podria inclinar la balança són les nòmines no agrícoles de divendres. L'expectativa és d'una creació de 50.000 llocs de treball a l'agost, una xifra que, si es confirmés, reforçaria els arguments per a un enduriment monetari i podria donar un impuls addicional al dòlar.

EUR: El BCE, decidit a actuar per preservar la seva credibilitat

A la zona de l'euro, el mercat ja ha descomptat per complet una pujada de tipus per part del Banco Central Europeo (BCE) a la seva propera reunió de setembre. Factors com els futurs del gas natural en màxims, la reactivació del conflicte a Oriente Medio i la resiliència de l'economia de la zona euro no deixa marge per a sorpreses. Els analistes de Ebury assenyalen que aquesta mesura és preventiva i estratègica. «Mentre que les expectatives d'inflació a llarg termini segueixen ancorades i encara no hem observat efectes de segona ronda, creiem que aquesta segona pujada, igual que la primera, està dirigida a preservar la credibilitat de la institució ia prevenir una propagació inflacionària als components no volàtils», expliquen. Tot i això, aclareixen que «això no vol dir, de cap manera, que l'economia s'estigui sobreescalfant i que el nivell de creixement exigeixi unes condicions monetàries restrictives». Aquesta dada d'inflació serà crucial per confirmar aquesta decisió.

Dades clau del mercat de divises el 31 d'agost del 2026. Font: Anàlisi d'Ebury.

Indicador Clau	Valor / Expectativa	Impacte al Mercat
Preu del cru Brent	Superior a 90 $/barril	Pressió inflacionària global, debilitat per a divises importadores (JPY).
Nòmines no agrícoles EE.UU. (Agost)	Expectativa: +50.000 llocs de treball	Confirmaria la fortalesa del mercat laboral i donaria suport a una pujada de tipus de la Fed.
Probabilitat de pujada de tipus (Fed)	60%	Enfortiment del dòlar (USD).
Intervenció del Banco de Japón (YEN JAPONÈS)	96.000 milions de dòlars	Efectes limitats per la fortalesa del dòlar i el preu de lenergia.

Anàlisi d'altres divises clau: GBP, JPY i CNY

La lliura esterlina (GBP) ha mostrat una relativa estabilitat en una setmana d'escassa activitat econòmica al Reino Unido. No obstant això, les perspectives apunten a una desacceleració econòmica, un debilitament del mercat laboral i una renovada preocupació per la sostenibilitat fiscal, cosa que allunya la possibilitat que el Banco de Inglaterra pugeu els tipus en el cicle actual. Per la seva banda, el ien japonès (JPY) pateix enormement. Tot i una intervenció canviària de 96.000 milions de dòlars per part de les autoritats nipones, la divisa ha perdut gairebé tot el que ha guanyat. La fortalesa del dòlar i el repunt del Brent són un llast per a una economia importadora denergia. L'única esperança a curt termini resideix a la reunió del Banco de Japón el 18 de setembre, on s'espera una pujada de tipus, possiblement com a condició imposada per Washington per a la intervenció conjunta.

Finalment, el iuan xinès (CNY) manté una sorprenent tendència alcista malgrat la feblesa de lactivitat econòmica interna. Les dades PMI d'agost, encara que lleugerament millors del que s'esperava, continuen apuntant a una contracció als sectors manufacturer i de serveis. En el pla geopolític, l'amenaça de sancions per part de l'Administració nord-americana a països que donin suport econòmic Irán afegeix una capa d'incertesa comercial a la regió.

Preguntes Freqüents (FAQ)

Per què s'ha enfortit el dòlar nord-americà aquesta setmana?

El dòlar s'ha impulsat principalment per dos factors: el discurs de to dur (falcós) del president de la Reserva Federal, Warsh, que anticipa una possible pujada de tipus d'interès, i l'augment de l'aversió al risc per les tensions geopolítiques renovades entre Estados Unidos e Irán.

Quin factor és determinant per a la propera decisió de la Reserva Federal?

La dada clau seran les xifres de nòmines no agrícoles que es publicaran aquest divendres. Una creació d'ocupació sòlida, en línia amb les expectatives de 50.000 llocs nous, reforçaria els arguments perquè la Fed pugeu els tipus d'interès a la reunió de setembre.

Per què el Banc Central Europeu planeja apujar els tipus si l'economia no s'està sobreescalfant?

Segons l'anàlisi de Ebury, la mesura del BCE no respon a un sobreescalfament, sinó que és una acció preventiva per preservar la credibilitat de la institució i evitar que la inflació es propagui a components no volàtils de l'economia, en un context d'alts preus de l'energia i la resiliència econòmica.