És evident que els inversors en renda fixa han augmentat darrerament la recollida dels seus beneficis. Molts han estat inversors recents que han estat ajudant els mercats de renda fixa globals a assolir nivells màxims. Schroders creu que es podrien produir més vendes a mesura que aquestes posicions es relaxin.
L'àmplia liquidació que es va produir als mercats de renda fixa va ser, en part, a la decisió de la Reserva Federal nord-americana de rebaixar els tipus d'interès només 0,25 punts percentuals abans de l'estiu, cosa que va ser una decepció per a molts inversors. Però el fet és que potser els mercats esperen massa i necessitessin una correcció.
És possible que aquesta tendència continuï encara. Molts inversors s'han desfet de posicions que havien adoptat amb l'expectativa d'una reducció de 0,5 punts percentuals i una política més ajustada per part de la Reserva Federal. Tot i això, independentment del grau de canvi, els tipus d'interès semblen posicionats per mantenir-se baixos durant un temps.
Als EUA creiem que l'augment de l'oferta d'emissions estatals acabarà pesant als mercats i per tant mantenim una posició de curta durada. Al mateix temps, ens estem concentrant en les emissions de renda fixa amb venciment a més llarg termini, per tal de beneficiar-nos de les rendibilitats més grans que ofereixen.
Un dels nostres mercats de renda fixa preferits és l'europeu, on es preveuen noves retallades en els tipus d'interès per part del Banc Central Europeu (BCE). Mentre que es podria dir que el creixement econòmic està repuntant als EUA i al Japó, la situació a Europa no millora, cosa que hauria de ser positiva per als inversors en renda fixa. Preferim les emissions de països “perifèrics” com Àustria, Bèlgica i Portugal. Aquests tenen fonaments econòmics millors que països «principals» com França i Alemanya, i tenen menys necessitat d'emetre més deute per recaptar fons.
Pel que fa a les emissions empresarials, el mercat ha tingut una ratxa molt bona aquest any. De fet, la recuperació ha superat les nostres pròpies expectatives. En la majoria dels mercats hem observat xifres rècord en l'estrenyiment dels diferencials crediticis en els darrers mesos, fins al punt que, en molts casos, han invertit la baixa rendibilitat dels darrers tres anys.
Els inversors van preferir inicialment les emissions amb millor qualificació. Però, a mesura que va desaparèixer el valor en aquesta part del mercat, vam preveure que es desplaçarien cap a emissions de menor qualificació i deute d'alt rendiment. Per tant, reduïm la nostra exposició a la renda fixa qualificada AAA i AA a favor de la qualificada A i BBB, permetent captar aquest ampli canvi del mercat. També vam obtenir guanys gràcies al deute d'alt rendiment i als mercats emergents, que es troben entre les classes d'actius que han obtingut millors resultats al llarg de l'any.
Després d'haver arribat tan lluny en un espai de temps tan breu, creiem que és prudent recollir els beneficis i esperar a veure l'evolució del mercat durant el període de negociació d'estiu més tranquil. No obstant això, a banda d'això, creiem que aquesta classe d'actiu ofereix un potencial considerable a llarg termini. La millor rendibilitat l'haurien de registrar les emissions de renda fixa d'aquelles empreses que en redueixen el deute. Aquest és un procés continu i seguim buscant les millors oportunitats per treure el màxim profit d'aquesta tendència. ::
Dubtes sobre aquesta notícia?
Parla amb Coexia, la IA del sector exterior
