Espanya liderarà el creixement de l'Eurozona el 2025 i el 2026, segons Deutsche Bank

 

Deutsche Bank anticipa un panorama optimista per a l'economia espanyola, que segons les seves previsions, tancarà el 2025 amb un creixement del Producte interior brut (PIB) del 2,2%. Aquesta xifra supera significativament les projeccions per a economies com França (0,6%), Itàlia (0,4%) i Alemanya (0,3%), i duplica l'1,1% estimat per a la zona euro. La tendència positiva es mantindrà el 2026, amb un increment del PIB del 2% per a Espanya, davant de l'1,4% de la zona euro.

 

Rosa Duce, Chief Investment Officer de Deutsche Bank a Espanya, va destacar durant la presentació de les perspectives macroeconòmiques i l'estratègia d'inversió per al 2025 que «la sòlida demanda interna, recolzada per una menor inflació i menys costos d'endeutament haurien de continuar sentant les bases per a un creixement més gran». Tot i això, va advertir sobre les «tensions en l'inici de les converses comercials entre Brussel·les i Washington«, les quals estan «afectant el sentiment empresarial i marcaran també el futur europeu a curt termini.»

 

En l'àmbit de la inflació, Deutsche Bank espera que la zona de l'euro es mantingui a prop de l'objectiu del 2% del Banc Central Europeu (BCE) tant el 2025 com el 2026. Aquesta estabilitat permetrà noves retallades de tipus en els propers quatre trimestres, portant el tipus de la facilitat de dipòsit a l'1,75%.

 

L?informe també aborda l?impacte de les polítiques aranzelàries en altres grans economies. A Estats Units, l'augment de les importacions, impulsat per l'anticipació de més aranzels, va contribuir a una caiguda del PIB el primer trimestre. Des del banc assenyalen que «esperem que les pressions sobre els preus augmentin el segon semestre del 2025 a mesura que els aranzels més alts es transmetin a l'economia. Això podria portar la inflació al 3,3% el 2025.» Tot i això, s'espera que la Reserva Federal «comenci a baixar tipus l'última part de l'any, amb 100 punts de retallades de cara al juny del 2026.»

 

La Xina també es veu afectada per la tensió aranzelària i comercial amb els Estats Units. Per contrarestar l'impacte dels aranzels i enfortir el consum intern, el país asiàtic implementarà un fort impuls fiscal i una flexibilització monetària moderada. Deutsche Bank anticipa un creixement del PIB xinès del 4,0% el 2025, a causa dels efectes negatius dels aranzels i una demanda domèstica encara feble.

 

Potencial a l'alça de la renda variable

 

En aquest context macroeconòmic, Deutsche Bank manté una perspectiva favorable a mitjà termini per a la renda variable, malgrat les xifres rècord i la volatilitat actual. L'entitat financera preveu que la reducció del risc de desacceleració econòmica impulsada pels aranzels, la millora de les condicions financeres i una sòlida temporada de guanys impulsaran un increment addicional als mercats borsaris. Tot i això, la volatilitat davant la incertesa comercial persistirà, per la qual cosa es recomana una important diversificació entre regions i sectors.

 

Per a la renda variable americana, l'objectiu del S&P 500 s'eleva a 6.100 punts, amb un potencial de creixement dels guanys d'un dígit alt en els propers 12 mesos. mercats emergents, recolzats per un dòlar feble i majors acords amb els Estats Units. La feblesa del dòlar és un dels temes clau per a aquest any, amb una aposta per un canvi EURUSD de l'1,18 al juny del 2026, cosa que reforça l'aposta pels actius europeus.

 

L'or i la renda fixa seguiran amb potencial de rendibilitat

 

Alexandre Vidal, Head Investment Manager de Deutsche Bank Espanya, va ressaltar que "en renda fixa destaquen per al segon semestre les altes rendibilitats dels bons sobirans tant als EUA com a Europa, enmig de la pressió fiscal i l'augment de les primes per termini." S'espera que el Bund alemany ofereixi rendibilitats elevades a causa de l'increment de les emissions per finançar despesa fiscal en defensa, infraestructura i iniciatives de transformació, preveient una rendibilitat del 2,50% per al juny del proper any. Pel que fa als Estats Units, s'anticipa una rendibilitat del Treasury a 10 anys del 4,5%, encara que amb possibles moviments puntuals per sobre d'aquest nivell davant les perspectives de més deute lligat al nou paquet fiscal.

 

Pel que fa a l' or, la incertesa actual sobre els aranzels i el seu impacte a l'economia mundial potencien el seu atractiu com a «valor refugi». Alejandro Vidal va explicar que "encara que en el futur hi pugui haver presa de beneficis o revessos de preu puntuals, és probable que es mantingui l'alta demanda." La previsió de l'entitat alemanya és de 3.700 USD/oz per al juny del 2026.

 

Finalment, els preus del petroli es mantindran moderats, ja que les perspectives de creixement de la demanda s'han vist debilitades per l'agitació del comerç mundial. Això hauria de desaccelerar el creixement de l'oferta fora de l'OPEP+ des dels nivells robustos de l'any passat. capacitat de l'OPEP d'elevar la producció. No s'espera un excés d'oferta al mercat petrolier mundial aquest any i el proper.