Ebury, panorama setmanal de divises
Els mercats financers es van moure de manera descoordinada la setmana passada. Mentre que el dòlar va caure davant de la majoria de la resta de divises del G-10, en particular de l'euro; el rendiment de la majoria d'actius de risc va ser força negatiu, cosa que normalment s'associa a un dòlar més fort.
L'explicació més probable és que els inversors estiguin ajustant les posicions per a final d'any; retirant les seves millors operacions d'inversió del 2014 (amb el dòlar i les accions a l'alça) alhora que es drena liquiditat als mercats. Els preus de les primeres matèries es mereixen una menció especial. Els índexs de la majoria de matèries primeres s'han reduït més d'un 20% des de començament d'any i el petroli ha caigut gairebé a la meitat. Considerem que aquesta caiguda té un efecte semblant al d'una reducció d'impostos a la majoria dels consumidors del G-10, encara que el consegüent descens de la inflació general pot tenir un efecte negatiu provocant que s'afermin les expectatives de deflació a la zona euro.
GBP
La setmana passada, els comunicats macroeconòmics al Regne Unit van ser mixtos. La producció industrial i la construcció van disminuir a l'octubre, el -0,1% i el -2,2% anual respectivament. Per part seva, l'informe del mercat d'habitatge del novembre va portar una disminució de vendes i una estabilització dels preus. En general, els informes de la setmana passada no signifiquen que hi hagi risc a la baixa en les expectatives del 3% de creixement del PIB el quart trimestre del 2014.
També hi va haver alguns canvis importants en les polítiques de comunicació del Banc d'Anglaterra, encara que no es començaran a aplicar fins ben entrat l'any 2015. En primer lloc, a partir de l'agost del proper any, les actes de les reunions del Banc d'Anglaterra es publicaran simultàniament amb l'anunci de la decisió de tipus, en comptes de tres setmanes després. En segon lloc, el 2016 el nombre de reunions es reduirà de 12 a 8 a l'any. Tot i que són canvis importants, no s'espera que cap tingui impacte al calendari de pujades de tipus d'interès el proper any.
EUR
La principal notícia de la setmana passada va ser la decebedora segona ronda de finançament TLTRO ultrabarata dels bancs de la zona euro. De manera oposada a les nostres expectatives sobre la importància més gran d'aquesta ronda respecte a la primera, només 306 bancs van accedir a una mica menys de 130.000 milions d'euros en total, molt per sota del consens de 150.000 milions d'euros. La producció industrial va decebre una vegada més, amb un augment de només un 0,1% intermensual. El debat de l'Eurogrup sobre el pla de pressupostos per al 2015 per països individuals va deixar pocs dubtes que Brussel·les segueix insistint en ajustaments fiscals, més retallades pressupostàries i augments d'impostos, particularment per a França, Espanya, Itàlia i Portugal.
El resultat final d‟aquesta cadena d‟esdeveniments negatius és que el BCE no es pot permetre el luxe d‟endarrerir més la posada en marxa de noves mesures de flexibilització quantitativa, en particular, de compra directa de bons sobirans de la zona euro. No veiem cap altra manera perquè el BCE pugui aconseguir el seu objectiu de balanç a nivells del 2012 – la decebedora ronda de finançament ultrabarat ha deixat clar que els bancs no tenen cap interès a ajudar el BCE a assolir aquest objectiu. Per tant, esperem que el BCE anunciï mesures d'alleujament quantitatiu a la reunió de gener.
USD
Les dades econòmiques dels EUA donen suport a la teoria que la bretxa econòmica a diferents costats de l'Atlàntic continua ampliant-se. Les vendes detallistes del novembre van resultar molt més fortes del que s'esperava, amb un creixement del 0,7% intermensual. La combinació dels índexs d'ocupació i preus de l'energia ja s'està reflectint tant a la despesa del consumidor com a la confiança dels consumidors. Tota l'atenció està posada a la reunió del FOMC de la setmana que ve, que serà seguida per una conferència de premsa, noves previsions econòmiques i expectatives del que cada membre del FOMC espera sobre les pujades de tipus al tancament dels exercicis 2015, 2016 i 2017.
Dubtes sobre aquesta notícia?
Parla amb Coexia, la IA del sector exterior
