Desafiaments interns i externs per a Europa el 2025

Tot i això, el consumidor europeu continua reticent a gastar i el creixement s'hauria de situar lleugerament per sota de l'1%. La feblesa s'ha concentrat en la major economia del bloc, Alemanya, amb desafiaments estructurals al model empresarial del país i restriccions fiscals que han provocat l'estancament.

 

 

És probable que el creixement de la zona euro continuï sent baix el 2025, amb una debilitat persistent a Alemanya

 

 

És poc probable que el panorama millori molt el 2025. Itàlia i França tindran dificultats per reduir els seus dèficits pressupostaris (superiors al 5% i al 7% del PIB el 2024, respectivament). És probable que els problemes d'Alemanya persisteixin i s'intensifiquin. La crisi de govern actual augmenta la incertesa a curt termini. Amb el partit conservador CDU probablement al capdavant del proper govern, la manca de voluntat d'utilitzar la política fiscal per estimular l'economia només es pot aprofundir. En aquest context, veiem poc realista sortir de les estrictes restriccions pressupostàries autoimposades.

 

 

La perspectiva de nous aranzels i de menys suport dels EUA. a Ucraïna planteja riscos addicionals en un moment en què la política fiscal no sembla estar en condicions de respondre

 

Finalment, el teló de fons geopolític és a punt de complicar-se. És probable que una administració Trump redueixi dràsticament el suport a Ucraïna, deixant una UE poc preparada amb una tasca ingent. La perspectiva d'una altra guerra comercial amb aranzels nord-americans deixaria Europa materialment exposada. Encara que probablement el seu efecte inflacionista seria limitat, és probable que l'impacte sobre el creixement de canals que inclou l'augment de la incertesa, les retallades de la inversió i l'enduriment de les condicions financeres sigui material. Hem rebaixat la nostra previsió de creixement de la zona de l'euro per al 2025 a l'1,0%.

 

Ara esperem més relaxació monetària, amb el BCE retallant els tipus a l'1,25% i potencialment més baixos en cas de desacceleració severa

 

 

L'impacte de les noves polítiques de EUA sobre el creixement es produirà en un moment en què la zona de l?euro no està ben situada per fer front a un altre xoc. Amb una política fiscal limitada a la majoria dels Estats membres (i pràcticament inexistent a escala de la UE), el pes recaurà una vegada més en la política monetària. Afortunadament, a diferència de l'última guerra comercial dels darrers anys, quan el tipus d'interès oficial del BCE era baix, aquesta vegada hi ha més marge per reaccionar. Ara esperem que els tipus d'interès es redueixin a l'1,25%, o més encara si el creixement es deteriora més bruscament.

 

Per Bill Papadakis, estrateg macro sènior de Lombard Odier